Los cupones PBI perdieron la mitad de su valor, tras datos oficiales

Los cupones atados a la evolución del Producto Bruto Interno (PBI) perdieron hoy más de la mitad de su valor bursátil, un día después de que el Gobierno informara un crecimiento de la economía de 3 por ciento en 2013 y desactivara un pago de deuda de 3.600 millones de dólares.

Los inversores habían apostado a que la expansión de la actividad en 2013 superara el 3,22 por ciento necesario para que se disparara el pago a fin de diciembre, sobre todo luego de que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC había reportado un crecimiento de 4,90 por ciento para ese año.

Los cupones atados al PBI -una serie de cinco títulos públicos en dólares, euros, yenes y pesos que se emitieron en el canje de 2005- acumulaban ganancias anuales cercanas al 20 por ciento hasta el jueves, pero el dato revisado de crecimiento de la economía difundido ayer les dio el golpe de gracia.

Esos títulos públicos fueron diseñados por el entonces ministro de Economía del fallecido presidente Néstor Kirchner, Roberto Lavagna, con el objetivo de tentar a los inversores que tenían en su poder bonos argentinos en default, y su pago está vinculado al crecimiento de la economía hasta 2034.

El primer año, en 2005, el pago requería un crecimiento de 4,26 por ciento; en 2006, de 3,55 por ciento; en 2007, de 3,42 por ciento; en 2008, de 3,30 por ciento; en 2009, de 3,29 por ciento; entre 2010 y 2012, de 3,26 por ciento; en 2013, de 3,22 por ciento; y entre 2014 y 2034, de 3 por ciento.

El dato oficial para 2013 informado ayer minutos antes de las 17 por el ministro de Economía, Axel Kicillof, se confeccionó con un cambio en la base de cálculo, de 1993 a 2004, que significó una mayor ponderación del sector Bienes y una menor de Servicios.

El dato final ajustó del 4,90 al 3 por ciento el crecimiento de la economía en 2013, algo considerado poco consistente por especialistas pero valorado como real.

Algunos inversores ya habían comenzado ayer a última hora a liquidar sus tenencias de Cupones PBI, apenas conocido el dato oficial revisado, pero la mayor caída se registró hoy, cuando esos instrumentos perdieron hasta más de 50 por ciento de su valor bursátil.

El Cupón PBI en dólares con ley local bajó 29,05 por ciento, el denominado en pesos se hundió 53,42 por ciento, en euros cedió 30,58 por ciento y en dólares con ley de Nueva York mermó 28,24 por ciento, todos con fuerte volumen de negocios, en la Bolsa porteña.

Si el dato revisado hubiese sido superior o igual a 3,22 por ciento, el Gobierno habría tenido que desembolsar unos 3.600 millones de dólares el 15 de diciembre próximo, lo que habría significado además una caída superior al 13 por ciento de las reservas internacionales (hoy en torno de 27.100 millones).

La estrepitosa caída del precio de los Cupones PBI se debió, además, a que los inversores estimaban que en 2014 la economía no crecerá por encima del 3 por ciento requerido para gatillar el pago en 2015, y no sabían cuándo se producirá el próximo